比亚迪自由现金流模型估值,比亚迪自由现金流下降的原因

什么是自由现金流?

自由现金流，是指企业产生的，在满足再投资需要之后还剩余的现金流量。简单说，就是在不影响公司可持续发展的前提下，公司赚到的可发给资本供应者(股东以及债权人)的钱。

自由现金流(FCF)=经营性现金流一资本支出=税后净利润[a] +折旧摊销(b)-资 本支出[c)

1、税后净利润是评估企业赚钱能力的指标，是计算FCF的基础，该数据可以从公司财报的合并利润表获取；

2、折旧摊销是过去花了现金去购买机器专利等，此后每年没有实际现金流出，因此要加回，该数据(固定资产折旧，无形资产摊销)可以在公司财报附注中获取。

3、资本支出是指企业为了保持现有的产能，会需要再投入一些钱购买机器，甚至扩张。所以这部分要减掉,无法分给股东。该数据可以在财报的现金流量表-投资活动产生的现金流获取。

对于自由现金流的计算，有很多个版本，有简化也有复杂的。自由现金流是一种财务思维，而非一个绝对的公式。在可以获得的数据中，保守投资者可以多减一些少加一些，风险偏好高的投资者可以少减一些多加一些,所以不必太纠结这个计算公式。

自由现金流对投资者来说非常重要，因为他们可以用来衡量企业实际有多少钱可以回报股东?通过自由现金流,我们也可以来评价公司经营和财务健康状况是否良好。

一家公司的自由现金流如果是正数且呈现增长的状态，公司多数情况是健康的，赚钱能力好的。但是，低自由现金流并不一定表明公司运营有问题。有时公司在实现快速扩张战略时，往往会出现下降的自由现金流。比如公司有新产品开发、收购、和投资等举措时，这些商业活动都会暂时降低自由现金流。所以分析公司时，我们应该深入到数字背后的逻辑所在。

导致企业现金流出问题的六大原因：

一、经营性资金不足引发的现金流断裂

企业规模扩张过快，超过其资金能力所允许的范围，导致过度经营，形成营运资金不足;直接导致存货增加、收款延迟、付款提前等诸多原因相继发生，造成现金周转速度减缓，如若企业没有足够的现金储备或短期的借贷，缺乏相应的资金补充，而原有的营运现金却因周转缓慢无法满足企业日常生产经营活动的需要;营运资金被长时间占用，最终的结果是资金停滞的恶性循环。

二、流动性不足引发的现金流断裂

原有的营运现金由于不足，企业为弥补营运资金缺口，常采用短期信用担保来填充资金，这样会造成流动负债过大引发企业流动性风险。企业运用杠杆效应，大量借入短期借款，用于购置长期资产，虽能在一定程度上满足购置长期资产的资金需求，但造成企业偿债能力下降，增加了流动负债，极易引发流动性风险，短债长投，使企业陷于巨大偿债局面中。

三、投资失误引发的现金流断裂

企业由于投资性失误，投资项目资金需求大大超过预算;而项目又不能按期投产;导致投入资金成为沉没成本，无法取得投资回报而给企业带来风险。资金无法短时间回收，造成大量的死帐。上面提到的广东合俊玩具厂就是因为将大量资金拿做其他行业投资，而当投资失败后，大量资金无法回收，加上主营业务原材料上涨，毛利率下降，最终导致企业一夜之间被清盘。

四、信用风险引发的现金流断裂

宽松的信贷政策，使企业对于的企业的信用贷款管理不严，造成应还而又还不上的情况，大量使用商业汇票而不是银行转账和支票造成银行信用等级的下降，商业信用透支等情况。同时，企业为适应市场竞争，对经销商进行大量赊销，突发性坏账造成应收账款无法及时收回，这些都是潜伏在企业周围的信用风险危机。

五、关联方损失产生连带风险引发的现金流断裂

企业之间相关联他企业开展相互担保进行借贷过程中，因内部发生问题一担保企业出现问题引起连锁反映，其他相关企业受到牵连遭到重大损失，从而引发整个企业间出现问题，现金流断裂风险巨大。特别是我们看到的关联企业之间的存货转移，这些是企业潜在的风险。

六、企业应付账款过大引发的现金流断裂

很多企业家一直以来认为占有上家资金是最便利的融资方式，但大家要知道任何行为都是有度的，过度的应付账款，需要企业强大的流量来支持，特别是在经济危机下流量减速下就更应谨慎，否则企业被挤兑的风险巨大，同时从企业长期战略来看，过大的应付账款的企业营运质量并不高